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光大证券实体经济获资金支持减弱下半年将复

2018-12-03 14:39:22

光大证券:实体经济获资金支持减弱 下半年将复苏

光大证券首席经济学家徐高今日在光大证券中期业绩会上表示,实体经济已经下滑到危机时的水平,固定资产投资到位资金增速持续大幅低于固定资产投资增速,实体经济获取资金的支持在减弱。

徐高称,目前普遍存在的情况是一方面是实体经济融资难,另一方面金融市场不差钱。实体经济有相当强的融资需求,但因为政策导向导致银行无法满足部分融资需求。比如房地产行业和地方政府融资平台,是传统主要的两个融资需求来源。但在经济结构转型过程中,政府有意识约束这两个融资渠道获取资金。从去年开始政策定向投向三农和小微,但这两个领域对资金的需求量较小。因此实体经济融资和政策导向形成错配。

他指出,实体经济的融资压力倒逼货币政策宽松,但货币宽松主要反映在资本市场充裕的流动性。而股市的火热也分流了实体经济的资金,股票市场走牛和实体经济低迷持续背离。在这样的背景下,目前资本市场存在泡沫的风险,且风险在加大。但即使有泡沫,也可能不会马上破。

徐高认为,泡沫背后反映的是政府宏观调控思路的转变。传统企业融资收窄,但同时需要资本市场为创新企业、小微企业提供融资需求,这个导向未来还会延续,因此可以预期资本市场的流动性堆积依旧会持续。

在经济转型的大背景下,这个泡沫是经济转型的成本,这就是我们所说的甜蜜的成本。因此资本市场依旧会有相当多的流动性,继续推高金融资产的价格。在风险上,下半年要注意资本市场的风险,主要来自货币政策的调整。徐高称。

针对下半年经济走势,徐高表示,经济增长在下半年会处于逐步触底并复苏的状况,预期GDP增速为7%。经济下滑的风险会持续降低,货币政策可能会做边际改善。一旦这种状况发生,会扭转短期流动性的预期,从而带来资本市场的调整压力。所以,如果经济继续走弱,那么货币政策宽松会持续,流动性预期会将持续。

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